Спорные обвинения в адрес DCG и его влияние на рынок криптовалют

DCG обманула очень много инвесторов в 2022 году. Серия твитов Виджая Бояпати, уважаемого деятеля в криптосообществе, выявила утверждения о сложной схеме, которая могла ввести инвесторов в заблуждение и пошатнуть самые основы доверия крипторынка.

1/ В 2022 году произошло гораздо более серьезное мошенничество, чем хищение SBF. Это было мошенничество (предположительно), совершенное одной из старейших компаний в отрасли @DCGco и ее генеральным директором @BarrySilbert. Время для тема
— Виджай Бояпати (@real_vijay), 6 ноября 2023 г.

Расцвет DCG

Bitcoin Trust (GBTC) компании Grayscale, основанная в 2013 году Барри Силбертом, стала первым средством, с помощью которого инвесторы могли получить доступ к Биткойну через свои брокерские счета. Это нововведение сыграло решающую роль в представлении криптовалюты традиционным инвесторам. В течение многих лет GBTC был единственным шлюзом для потока капитала фондового рынка в Биткойн.

В этот период становления его акции торговались выше стоимости чистых активов (NAV) из-за его структуры как траста без процесса погашения, подобного ETF. Инвесторы были готовы заплатить эту премию, чтобы выйти на растущий рынок биткойнов через знакомую инвестиционную структуру.

Grayscale использовала уникальную возможность арбитража, позволяя инвесторам отдавать биткойны в фонд и после шестимесячного периода блокировки получать акции GBTC, которые часто продаются с премией по сравнению с первоначальным депозитом в биткойнах. Эта сделка была прибыльной и, казалось бы, с низким уровнем риска, пока акции GBTC сохраняли свою премию по сравнению с фактической стоимостью биткойнов.

Genesis Global Trading стала неотъемлемой частью арбитражной стратегии, выступая в качестве основного источника заимствований биткойнов. Участники рынка, такие как хедж-фонд Three Arrows Capital (3AC) и кредитная платформа BlockFi, активно участвовали в этом арбитраже, а Genesis предоставила необходимые средства. Genesis, как часть империи DCG, была ключевым игроком в этом сложном взаимодействии, получая биткойны, обещая прибыль держателям биткойнов и предоставляя их взаймы для арбитражных сделок.

Конфликт интересов внутри DCG

Отношения между DCG, Grayscale и Genesis привели к серьезному конфликту интересов. Поскольку акции GBTC были закреплены за трастом, а DCG возвращалась значительная плата за управление, стимул для продолжения арбитража был огромным. Поскольку на кону стояла значительная прибыль, компании под эгидой DCG действовали таким образом, что вызывали скептицизм в отношении их предполагаемой независимости.

Ситуация резко изменилась, когда в начале 2021 года премия GBTC упала до отрицательной территории. Этот сдвиг стал сигналом смерти для арбитражной торговли GBTC, в результате чего такие участники, как 3AC, стали искать другие рискованные предприятия, такие как керри-трейд TerraUSD. Тем временем Genesis продолжала свою практику кредитования, не ослабевая, пока дефолт 3AC и последующие рыночные последствия не выявили серьезные недостатки в практике управления рисками Genesis.

После этих событий Genesis столкнулась с дефицитом в 1,2 миллиарда долларов. Реакцией DCG на этот кризис вместо объявления о банкротстве стала выдача долгового обязательства компании Genesis. Этот шаг, призванный укрепить доверие и избежать кризиса ликвидности, позже оказался непростым, поскольку, как сообщается, банкнота была оценена намного ниже заявленной стоимости во время подачи заявления о банкротстве Genesis.

Эта ситуация поднимает критические вопросы о корпоративном управлении и финансовой прозрачности в развивающемся секторе криптовалют. Инвесторы и регулирующие органы теперь стали более бдительными, призывая к более четкому надзору и более строгому контролю, чтобы предотвратить повторение таких сложных проблем.